Q1新势力深剖，零跑登顶、蔚来盈利、小鹏失速，不同的三种活法

2026年一季度，中国新能源汽车市场交出了一份引人深思的成绩单。

宏观环境并不友善：新能源车购置税优惠政策退坡后的需求真空尚未填补，“以价换量”的零和博弈愈演愈烈，多数品牌陷入“降价却难换量”的困境。一季度大盘整体承压，需求透支、节日淡季、价格战退潮三重因素夹击，新势力行业旧秩序彻底崩塌。

然而正是在这样的寒冬中，头部新势力交出了截然不同的答卷，同在一个赛场上，四强的活法却已截然不同。

▍销量格局断层分化，阵营清晰

一季度四强交付数据呈现极致分化，行业阶层加速固化。根据各品牌公布的交付数据，排名如下。

第一梯队零跑一枝独秀。 零跑汽车以110155辆的交付量断层登顶，同比增长35%，成为四强中唯一季度销量突破10万辆的品牌，以超1.5万辆的绝对优势甩开第二名。3月单月交付突破5万辆大关，达50029辆，同比增长35%，环比增长78.25%。

第二梯队理想与蔚来贴身角逐。 理想汽车交付95142辆，稳居第二，同比增长2.45%；蔚来（含乐道、萤火虫）合计交付83465辆，同比暴增98.3%，与理想的差距缩小至不到1.2万辆，追赶势头强劲。

小鹏面临边缘化压力。 一季度交付62682辆，成为四强中唯一同比下滑的品牌，与前三名的差距被显著拉大，复苏根基受到严重动摇。

从销量数据可以清晰地看到三条分化的路径。零跑凭借性价比规模化路线一骑绝尘；理想和蔚来依靠差异化产品力和多品牌策略守住头部地位，但位次之争日趋白热化；而小鹏则面临着销量下滑与品牌定位模糊的双重困境，与前三强的差距正在拉大。

▍财务分化，赚钱的与烧钱的

销量从来不是评判企业的唯一标尺。一季度财报数据揭示了更为残酷的真相，四强的利润表现天差地别。

零跑从“烧钱换规模”到“销量+盈利”双增长。 2025年，零跑实现全年净利润5.4亿元，毛利率14.5%，成为继理想汽车后第二家实现全年盈利的新势力车企，彻底摆脱了“烧钱换规模”的困境，进入良性循环。规模效应的持续释放，让零跑在价格战中拥有更厚的利润缓冲垫。

蔚来11年终盈利。 2025年四季度，蔚来实现经营利润12.5亿元，完成成立以来首次季度盈利。四季度毛利率17.5%，整车毛利率18.1%，均创2022年以来新高。现金储备达459亿元，环比大幅增长近百亿。一季度整车毛利率预计可保持四季度水平。多品牌矩阵的协同效应开始转化为实实在在的财务回报。

理想销量稳健，利润承压。 一季度总营收预计约237.5亿元，同比下降8.6%。纯电车型i6定价偏低且占比快速提升（3月占品牌销量58.5%），叠加老款L系列清库优惠，导致整体单车均价下行。预计一季度亏损在10亿元以上，3.37万元的单车毛利难以覆盖4.2万元的单车费用。理想正处于从增程舒适区向纯电战略转型的阵痛期，用利润换未来。

小鹏盈利曙光与销量寒流并存。 虽于2025年四季度首次录得季度正净收益3.8亿元、全年毛利率18.9%，但一季度交付指引仅6.1万至6.6万辆、收入122亿至132.8亿元，双双同比大幅下滑。盈利的曙光刚刚亮起，就遭遇了销量的寒流，持续性与稳定性面临严峻考验。

对比之下，四强正沿着截然不同的财务轨道运行。零跑与蔚来向上、理想承压、小鹏徘徊，盈利能力的差距将直接决定各家企业能投入多少弹药参与下一阶段的淘汰赛。

▍战略逻辑，四种打法，四种生存哲学

零跑的逻辑最为朴素也最为致命 “好而不贵”。 它的崛起核心驱动力是“全域自研”带来的成本优势。核心零部件自研自造涵盖电池系统、电驱系统、电子电气架构、智能座舱等关键环节，占整车BOM成本的65%，让零跑能够真正把高阶智驾下放到10万级市场。3月上市的零跑A10，以8.68万元的激光雷达版本实现了“车位到车位”高阶辅助驾驶功能，上市仅数日便大定订单过万。此外，零跑一季度海null